Giugno 22, 2022

Non erode solamente ricchezza, ma anche fiducia.

Il problema piĂ¹ ovvio con l’inflazione è che erode la ricchezza. I prezzi del gas sono in aumento, i generi alimentari sono piĂ¹ costosi e i prezzi dei veicoli sono aumentati. Di conseguenza, $ 100 nel 2021 dollari ora valgono solo circa $ 92 in potere d’acquisto oggi.

Ma l’effetto piĂ¹ insidioso dell’aumento dell’inflazione è che fondamentalmente erode la fiducia. Questa è una forza altamente distruttiva che si riversa in molte aree diverse, come vedremo in seguito. L’inflazione distrugge la fiducia nel risparmio e negli investimenti.

Per definizione, l’inflazione si ripercuote sui rendimenti degli investimenti, rendendo piĂ¹ difficile per gli investitori generare la crescita necessaria per raggiungere i propri obiettivi finanziari. Come mostrato nella tabella seguente, i rendimenti corretti per l’inflazione delle principali asset class sono spesso negativi durante i periodi di maggiore inflazione. Di conseguenza, i rendimenti del classico mix 60/40 di azioni e obbligazioni sono spesso atterrati in territorio negativo durante i periodi inflazionistici.

A table of inflation-adjusted returns during periods of high inflation.

In che modo l’inflazione influisce sugli investimenti?

L’effetto negativo dell’inflazione sui rendimenti degli investimenti aggiunge una significativa incertezza al processo di pianificazione per investitori individuali, consulenti finanziari e investitori istituzionali come i piani pensionistici. Se non ho idea di quanto l’inflazione potrebbe incidere sui miei rendimenti futuri, non ho modo di stimare quanto potrei dover mettere da parte per finanziare obiettivi futuri. L’inflazione infatti, ostacola la capacitĂ  dei lavoratori di pianificare il pensionamento e gli altri obiettivi finanziari.

CiĂ² è strettamente correlato al punto precedente. Durante i periodi di alta inflazione, gli investitori potrebbero dover accantonare una percentuale maggiore di reddito per i risparmi pensionistici. Allo stesso tempo, l’aumento del costo della vita puĂ² aumentare il rischio di esaurire prematuramente un capitale di pensionamento. E in piĂ¹, una inflazione piĂ¹ elevata che si verifica durante i primi cinque anni di pensionamento puĂ² essere particolarmente dannosa perchĂ© aumenta in modo permanente il valore totale dei prelievi di portafoglio.

I pensionati che dipendono principalmente dagli assegni della previdenza sociale per il loro reddito da pensione non devono preoccuparsi troppo dell’inflazione, poichĂ© i benefici della previdenza sociale includono un adeguamento annuale del costo della vita che adegua i pagamenti per l’inflazione. Ma anche i pensionati che dipendono principalmente dalla previdenza sociale potrebbero dover spendere altri beni per pagare altre spese importanti, come l’assistenza a lungo termine.

In che modo l’inflazione influisce sui prelievi pensionistici?

Inoltre, molti pensionati fanno affidamento sui prelievi di portafoglio per finanziare una percentuale maggiore della loro spesa pensionistica. Come abbiamo giĂ  visto in passato, l’inflazione è un importante fattore di oscillazione che puĂ² influenzare la quantitĂ  di pensionati che possono ritirarsi in sicurezza con i loro portafogli ogni anno. La classica regola pratica del 4% per i prelievi dal pensionamento presuppone che i pensionati aggiustino l’importo del prelievo di ogni anno in base all’inflazione, ma un tasso di inflazione superiore alla media puĂ² rendere insostenibile tale strategia.

L’inflazione impedisce ai consumatori di prendere decisioni di acquisto razionali

Se sto effettuando un acquisto importante, ho bisogno di sapere quanti soldi ho a disposizione da spendere, quanto costerĂ  l’oggetto e quanto valore creerĂ  rispetto ad altre cose per cui potrei spendere soldi. L’inflazione complica tutte e tre queste cose. PuĂ² anche portare a comportamenti problematici dei consumatori, come l’accaparramento. Se sono preoccupato che il costo della carta igienica o delle barrette nutrizionali possa solo aumentare, potrei essere tentato di caricare il carrello nel mio prossimo viaggio al supermercato. Questo tipo di acquisti dettati dal panico, a sua volta, possono creare carenze o alimentare un’ulteriore inflazione aumentando artificialmente la domanda a breve termine.

In che modo l’inflazione influisce sul potere d’acquisto e sul comportamento dei consumatori?

L’inflazione puĂ² anche complicare il processo decisionale per i beni piĂ¹ costosi. Ad esempio, se sto pensando di sostituire la mia auto nei prossimi anni, dovrei acquistarla ora per evitare il rischio che i prezzi siano molto piĂ¹ alti tra 12 mesi? Oppure prendere la strada opposta e resistere nella speranza che i livelli dei prezzi si stabilizzino? O forse con i prezzi della benzina così alti, non ho nemmeno bisogno di un’auto. Questo tipo di incertezza non solo crea stress per le persone che cercano di capire come spendere i propri soldi, ma puĂ² portare a conseguenze indesiderate aumentando il livello di attrito nelle decisioni di acquisto.

L’inflazione premia il finanziamento del debito

La matematica di base dell’inflazione ci dice che quando l’inflazione è in aumento, il valore futuro di una valuta è in calo. CiĂ² rende piĂ¹ interessante per i mutuatari ripagare il debito con denaro che sta diventando sempre meno prezioso. CiĂ² puĂ² essere vantaggioso sia per le famiglie che portano debiti a tasso fisso come i mutui e le societĂ  con bilanci a leva (per non parlare dei governi che devono far fronte a disavanzi in aumento).

Nel tempo, tuttavia, un’inflazione piĂ¹ elevata puĂ² danneggiare i mutuatari perchĂ© di solito è seguita da tassi di interesse piĂ¹ elevati, che aumentano l’onere del debito per chiunque finanzi nuovi prestiti o detenga debiti a tasso variabile. Questo puĂ² anche creare problemi di attrito simili a quelli che abbiamo visto prima; la prospettiva di tassi di interesse piĂ¹ elevati e l’incertezza sui valori futuri degli immobili possono indurre gli acquirenti a prendere decisioni sbagliate se si affrettano ad acquistare una casa prima di quanto potrebbero altrimenti.

L’inflazione erode la fiducia nei responsabili politici del governo

La gestione dell’inflazione da parte dei funzionari governativi non ispira fiducia. Come è stato ampiamente pubblicizzato in America, ad esempio, il segretario al Tesoro Janet Yellen ha recentemente ammesso di aver sbagliato quando ha commentato nel 2021 che l’inflazione rappresentava solo un piccolo rischio.

La Yellen non era sola, perĂ². Parte della colpa deve andare al Congresso, che si è affrettato a approvare trilioni di spesa per lo stimolo della pandemia dopo che il presidente Joe Biden ha sostenuto che il rischio principale non era la spesa eccessiva, ma la “non abbastanza spesa”. Una minoranza di osservatori economici, incluso l’ex segretario al Tesoro Lawrence Summers, in seguito ha avvertito che questo denaro letteralmente “gettato dall’elicottero” (come si dice in gergo), avrebbe inevitabilmente portato a un’inflazione piĂ¹ elevata.

La Federal Reserve deve ora impegnarsi in un delicato gioco di equilibri per cercare di raffreddare la crescita economica senza far precipitare l’economia in una spirale di recessione. Per farlo, prevede di continuare ad aumentare i tassi di interesse nelle prossime riunioni. Allo stesso tempo, la Fed prevede di ridurre gradualmente il proprio bilancio, lasciando che alcuni dei precedenti acquisti di asset si esauriscano con la scadenza dei pagamenti del capitale.

Il Presidente Biden, da parte sua, ha proposto diverse misure per contenere l’inflazione, tra cui la riduzione dei costi dell’energia, il potenziamento delle infrastrutture, la riduzione dei costi della sanitĂ , degli alloggi e dei generi alimentari e la riduzione del deficit attraverso l’aumento delle tasse sui ricchi e sulle societĂ . Non è chiaro se una di queste tattiche funzionerĂ : Un recente sondaggio Ipsos ha rilevato che circa il 72% degli americani disapprova il modo in cui Biden ha gestito l’inflazione finora.

Barlumi di speranza

Tuttavia, ci sono alcuni segnali positivi che indicano che l’inflazione potrebbe attenuarsi. L’indice mensile dei prezzi al consumo è aumentato di un tasso significativamente piĂ¹ basso in aprile, anche se è tornato a salire con l’ultimo rapporto di maggio. I recenti dati del Dipartimento del Lavoro indicano che il ritmo di crescita dei posti di lavoro e dei salari si è moderato. Inoltre, come riportato di recente da Bloomberg, i prezzi di alcuni dei componenti di base utilizzati per la produzione di alimenti, elettronica e trasporti – come i fertilizzanti, alcuni tipi di chip per semiconduttori e i container per la spedizione – si sono recentemente ridotti rispetto ai massimi precedenti.

Anche le aspettative sull’inflazione futura nei prossimi 10 anni sono diminuite. Sulla base degli spread tra i rendimenti nominali dei Treasury e quelli dei Treasury Inflation-Protected Securities con la stessa data di scadenza, al 6 giugno scorso il mercato stimava un tasso di inflazione di pareggio a 10 anni del 2,76%. Si tratta di un valore leggermente inferiore alla media di lungo periodo del 3,20% dal 1913.

Conclusione

A questo punto, gli investitori possono solo sperare che l’inflazione torni a livelli piĂ¹ normali in tempi relativamente brevi. Nel frattempo, continuerĂ  ad avere effetti di vasta portata sia per i consumatori che per gli investitori.

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Poggi Leonardo

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