Quando si parla di investimenti, una delle domande più frequenti è questa: meglio entrare subito con tutto il capitale, quindi con un PIC, oppure investire poco alla volta con un PAC? È una domanda molto più importante di quanto sembri, perché tocca due aspetti fondamentali di qualsiasi investimento: il rendimento potenziale e la capacità di sopportare il percorso.

La risposta più onesta è che non esiste una regola perfetta valida sempre. Esiste però una realtà statistica piuttosto chiara. Nella maggior parte dei casi, il PIC tende a battere il PAC. Il motivo è semplice: i mercati finanziari, nel lungo periodo, hanno storicamente mostrato una tendenza crescente. Questo significa che investire prima, nella media, tende a essere meglio che investire dopo. Se il capitale entra subito sul mercato, ha più tempo per lavorare. Se invece entra poco alla volta, una parte resta ferma in liquidità e perde tempo prezioso.

Ma questo non rende il PAC una strategia sbagliata. Significa solo che i due strumenti servono a esigenze diverse. Il PIC tende a essere più efficiente sul piano matematico. Il PAC tende a essere più gestibile sul piano psicologico. E proprio qui si gioca la differenza vera, perché un investimento non deve essere solo teoricamente corretto. Deve anche essere sostenibile nella vita reale.

Il punto chiave da capire subito

Nella maggior parte dei casi il PIC tende a fare meglio del PAC, perché il capitale resta investito più a lungo. Il PAC, però, può avere molto senso quando vuoi ridurre il rischio di entrare nel momento peggiore o quando hai bisogno di una strategia più graduale e più facile da sostenere emotivamente. Anche se, in questo caso, c'è una opzione più corretta da utilizzare. Adottare un portafoglio più prudente.

Cosa sono davvero PIC e PAC

Il PIC, cioè Piano di Investimento di Capitale, è la scelta di investire tutto subito in un’unica soluzione. Se hai, per esempio, 60.000 euro da destinare agli investimenti, con il PIC li versi tutti oggi. Il vantaggio è evidente: il capitale è esposto da subito ai mercati e può beneficiare immediatamente di eventuali rialzi.

Il PAC, cioè Piano di Accumulo di Capitale, funziona invece in modo graduale. Hai sempre 60.000 euro, ma scegli di investirli poco alla volta, per esempio in 24 mesi. In questo caso non entri tutto insieme, ma costruisci il tuo investimento nel tempo. Il vantaggio del PAC è che riduce il rischio di investire tutta la somma in un punto sfavorevole del mercato. Se i mercati scendono subito dopo l’inizio, continui a comprare a prezzi più bassi e abbassi il prezzo medio di carico. E' anche vero che però, al termine del PAC, ovvero degli ingressi, il rischio diventa poi lo stesso. Per cui il rischio si attuitisce solo nella fase iniziale di accumulo, mentre successivamente diventa identico.

Strategia	Come funziona	Vantaggio principale
PIC	Investi tutto il capitale subito	Massimizza il tempo sul mercato
PAC	Investi il capitale poco alla volta	Riduce il rischio di entrare tutto nel momento peggiore

Perché il PIC tende a vincere più spesso

Il motivo per cui il PIC tende a fare meglio nella maggior parte dei casi è molto semplice. I mercati, nel lungo periodo, passano più tempo a salire che a scendere. Se è così, avere tutto il capitale investito fin da subito tende a essere un vantaggio. Il PIC sfrutta il tempo pieno sui mercati. Il PAC, invece, tiene una parte del denaro ferma in attesa di essere investita e quindi rinuncia, almeno in parte, al rendimento potenziale di quel periodo.

Questa è la ragione per cui tante analisi storiche arrivano alla stessa conclusione: in termini statistici, il PIC parte favorito. Il PAC tende a sottoperformare il PIC nella maggior parte dei casi, mentre tende a fare meglio soprattutto quando l’investimento parte poco prima di un grande ribasso. Ma, come si sa, "azzeccare" il momento perfetto è praticamente impossibile. Per cui tanto vale seguire la statistica migliore anzichè azzardare.

La logica è questa

Se il mercato sale più spesso di quanto scenda, investire prima tende a essere meglio che investire dopo. Per questo il PIC, nella media, tende ad avere un vantaggio statistico.

Ma allora il PAC quando ha davvero senso?

Il fatto che il PIC sia spesso più efficiente non significa che il PAC sia una scelta peggiore in assoluto. Il PAC ha molto senso in diversi casi concreti. Il primo è quando hai un forte blocco emotivo a investire una grossa cifra in una volta sola. Il secondo è quando il mercato è molto volatile e sai già che un ingresso graduale ti aiuterebbe a restare coerente. Il terzo è quando il capitale non è già tutto disponibile oggi, ma si forma mese dopo mese con i risparmi o con lo stipendio. In quel caso, il PAC non è una scelta alternativa al PIC. È semplicemente il modo naturale di investire.

Il PAC può anche risultare migliore quando l’ingresso avviene poco prima di un crollo importante. In quel contesto comprare gradualmente permette di abbassare il prezzo medio di carico, mentre il PIC si prende subito tutta la discesa con l’intero capitale. È proprio per questo che nei grandi ribassi storici il PAC tende a reggere meglio nel breve periodo. Ma, come dicevo prima, se sapessimo quando arriva precisamente un crollo di mercato, ci adopereremmo in modo diverso. Non potendolo sapere, questo rimane solo una statistica non replicabile purtroppo.
In tal caso, se si vuole mantenere un profilo più prudenziale, è decisamente meglio investire tramite PIC, ma adottando un profilo più prudente. Ovvero un portafoglio meno aggressivo.

Esempio 1: mercato in salita, il PIC tende a vincere

Immaginiamo di avere 60.000 euro già disponibili oggi. Con il PIC li investi tutti subito. Con il PAC decidi invece di investirli in 24 mesi, quindi circa 2.500 euro al mese. Se nei due anni successivi il mercato sale in modo abbastanza regolare, il PIC tende quasi sempre a fare meglio. Il motivo è semplice: tutto il capitale parte da subito, mentre nel PAC una parte significativa resta liquida e non beneficia del rialzo iniziale.

Esempio 1	PIC	PAC 24 mesi
Capitale totale	60.000 € subito	2.500 € al mese
Scenario di mercato	Rialzo regolare	Rialzo regolare
Strategia favorita	PIC	Meno favorito

Questo è il caso che si verifica più spesso nella storia dei mercati. Ed è anche il motivo principale per cui, nei confronti puramente statistici, il PIC tende a uscire vincente.
Ricordiamoci poi come, dopo 24 mesi, i soldi investiti saranno gli stessi. Per cui il "vantaggio" di entrare piano piano verrà poi meno.

Esempio 2: mercato in forte ribasso subito dopo l’ingresso, il PAC può fare meglio

Prendiamo sempre 60.000 euro. Se li investi tutti subito con un PIC e il mercato crolla nei mesi successivi, il capitale subisce immediatamente l’intera discesa. Se invece entri con un PAC in 24 mesi, investi solo una parte all’inizio e continui a comprare mentre i prezzi scendono. In questo caso il PAC può risultare più efficiente, perché costruisce il prezzo medio in un momento di debolezza e riduce l’impatto del timing iniziale. Ma, come abbiamo detto più volte, questo è uno scenario solo di studio. E' praticamente impossibile sapere quando avverrà, con la conseguenza di avere uno scenario non ottimale.

Esempio 2	PIC	PAC 24 mesi
Capitale totale	60.000 € subito	2.500 € al mese
Scenario di mercato	Crollo subito dopo l’ingresso	Crollo subito dopo l’ingresso
Strategia favorita	Più penalizzato	PAC

Questo è il caso classico in cui il PAC mostra il suo vantaggio più evidente. Non perché renda sempre di più, ma perché riduce il rischio di entrare tutto nel momento peggiore.

Esempio 3: il vero costo del PAC quando il capitale esiste già

C’è un aspetto spesso sottovalutato. Se hai già i soldi disponibili, il PAC non è neutro. Lascia una parte del capitale fuori dal mercato per mesi, a volte per anni. Questo significa rinunciare a una parte del rendimento potenziale. Immaginiamo di avere 120.000 euro già pronti. Con il PIC li investi subito. Con un PAC a 24 mesi, una parte rilevante del capitale entrerà molto più tardi. Se i mercati nel frattempo salgono, quella quota avrà perso tempo prezioso. Più lento sarà il tempo di entrata, più sarà penalizzato il rendimento finale.

Strategia	Tempo medio del capitale sul mercato	Effetto in un mercato rialzista
PIC	Massimo possibile	Più favorito
PAC 12 mesi	Inferiore al PIC	Più penalizzato del PIC
PAC 24 mesi	Ancora inferiore	Ancora più penalizzato

Questo è uno dei motivi per cui, se il capitale è già disponibile, il PIC tende ad avere un vantaggio strutturale. Più allunghi il PAC, più in media aumenti il rischio di rimanere troppo tempo con denaro fermo.

Il vero confronto non è solo rendimento, ma anche volatilità

Qui arriva il punto davvero importante. Anche se il PIC tende a vincere più spesso, è anche vero che espone da subito tutto il capitale all’andamento del mercato. Quindi è una strategia più aggressiva sul piano della volatilità. Il PAC, invece, entra gradualmente e questo riduce la violenza delle oscillazioni iniziali. Per molti investitori questa differenza conta moltissimo.

Se hai grande tolleranza al rischio, il PIC può essere più facile da sostenere. Se invece sai già che vedere un portafoglio scendere del 10%, del 15% o del 20% ti metterebbe in crisi, il PAC può avere molto più senso anche se, sulla carta, è meno efficiente. Il rendimento atteso conta, ma conta anche la capacità di restare investiti quando il mercato si muove male.

O, ancora meglio, sarebbe l'utilizzo di un portafoglio più prudente. Inutile avere un portafoglio aggressivo e entrare piano piano, in quanto bisognerebbe considerare nell'investimento anche la liquidità lasciata ferma, e non solo quella "effettivamente" investita.

Aspetto	PIC	PAC
Rendimento atteso storico	Più alto nella maggior parte dei casi	Più basso nella maggior parte dei casi
Volatilità iniziale	Più alta	Più bassa
Rischio di timing sbagliato	Più alto	Più basso
Gestione emotiva	Più difficile	Più facile

Volatilità e drawdown: perché il PAC è spesso più facile da vivere

I mercati azionari, anche quelli più solidi e globali, hanno attraversato drawdown molto severi nella loro storia. Questo vuol dire che un investimento in PIC può trovarsi, anche poco dopo l’ingresso, a vivere fasi di forte perdita temporanea. È proprio in questi momenti che la strategia teoricamente migliore può diventare quella emotivamente più difficile da sostenere.

Il PAC non elimina i drawdown, ma li rende più progressivi. Se il mercato scende durante il piano di accumulo, continui a comprare a prezzi più bassi. Questo abbassa il prezzo medio di carico e, soprattutto, rende la discesa iniziale meno brusca sul capitale complessivo. È uno dei motivi per cui il PAC, per molti investitori, è più facile da mantenere senza panico. Sempre ricordandosi che tutto ciò è vero finchè continua l'accumulo. Al termine di esso, il rischio diventa lo stesso identico.

Cosa cambia davvero

Il PIC tende a massimizzare il rendimento atteso. Il PAC tende a rendere più sopportabile il percorso. Il vero punto non è solo quanto puoi guadagnare, ma quanto riesci a restare investito quando il mercato si muove male.

PIC e PAC nei diversi periodi storici

Se guardiamo alla storia dei mercati, possiamo riassumere così. Nelle fasi di forte rialzo subito dopo l’ingresso, il PIC tende quasi sempre a battere il PAC. Nelle fasi di ribasso immediato o di grandi crisi, il PAC può comportarsi meglio perché acquista durante la discesa. Nelle fasi molto laterali o incerte, la differenza tra le due strategie può ridursi, e in quei casi il vantaggio del PAC è spesso più comportamentale che numerico.

Fase di mercato	Strategia che tende a essere favorita	Motivo
Rialzo rapido dopo l’ingresso	PIC	Tutto il capitale lavora da subito
Crollo poco dopo l’ingresso	PAC	Compra anche a prezzi più bassi
Mercato laterale o molto incerto	Dipende	Conta molto la gestione emotiva dell’investitore

Quindi, quando può avere più senso il PIC?

Il PIC tende a essere più adatto quando hai già il capitale disponibile, quando il tuo orizzonte temporale è lungo e quando hai una buona tolleranza alla volatilità. È la scelta più coerente se vuoi massimizzare il tempo sul mercato e se sei in grado di accettare eventuali ribassi iniziali senza cambiare piano.

In altre parole, il PIC è spesso la strategia giusta per chi ha una buona struttura mentale, una visione di lungo periodo e la capacità di sopportare un percorso anche scomodo senza prendere decisioni impulsive.

E quando può avere più senso il PAC?

Il PAC tende a essere più adatto quando il capitale investito tutto insieme ti crea disagio, quando vuoi ridurre il rischio di entrare in un momento molto sfavorevole e quando hai bisogno di una strategia più graduale per sentirti davvero a tuo agio. È anche la scelta naturale per chi investe risparmi che si formano nel tempo, mese dopo mese.

Per molte persone il PAC non è la strategia con il rendimento atteso più alto, ma è quella che permette davvero di iniziare e di restare investiti senza farsi travolgere dalla paura. E questo, nella pratica, conta tantissimo.

Considerando però la realtà dei fatti, il PAC sarebbe da utilizzare solamente quando non si ha tutta la liquidità a disposizione subito, ma quando viene messa da parte piano piano, con un accumulo periodico. In tutti gli altri casi, conviene investire tramite PIC, selezionando il giusto profilo di rischio del portafoglio.

L’errore vero da evitare

L’errore peggiore non è scegliere PIC o PAC. L’errore peggiore è restare fermi. Se hai già deciso che investire è coerente con i tuoi obiettivi, continuare a rinviare in attesa del momento perfetto spesso porta a risultati peggiori di entrambe le strategie. Il momento perfetto, nella realtà, non esiste quasi mai.

Per questo la scelta giusta non è quella teoricamente più elegante, ma quella che riesci a seguire davvero con disciplina.

PIC o PAC: quale conviene davvero e in quali casi ha più senso scegliere uno o l’altro

Accedi per visualizzare l'articolo